La Reserva Federal pone fin al mercado alcista aprobado por influencers

Furante años, el adagio “No luches contra la Reserva Federal” solo significaba una cosa: comprar acciones. Ahora, legiones de inversionistas novatos que nunca antes han tenido que enfrentar la inflación están aprendiendo que también puede significar algo más.

Golpeado durante meses por pronunciamientos agresivos de Jerónimo Powellun hombre que los inversores alguna vez consideraron su aliado más incondicional, el S&P 500 terminó el lunes más de un 20% por debajo de su último cierre récord, poniendo fin a una racha alcista de dos años que estuvo entre las más poderosas jamás registradas.

Que la Fed de Powell termine siendo el villano estrella de la liquidación es una medicina amarga para las personas que pensaban que tenían el mercado resuelto. Una economía en auge, sólidas estimaciones de ganancias y consumidores aún animados no fueron suficientes para que los alcistas de las acciones superaran la inflación al rojo vivo y un presidente de la Fed empeñado en reprimirla.

La caída ha sido brutal para los recién bautizados entusiastas de las acciones que antes estaban armados con cheques de estímulo del gobierno e instados a apostar mucho, a menudo por parte de empresarios en línea y otros asesores de la nueva ola. Resulta que invertir sigue siendo un negocio riesgoso, particularmente cuando los banqueros centrales cambian de rumbo.

“La apuesta de la Fed es un ala y una oración en este momento”, dijo por teléfono Victoria Greene, directora de inversiones de G Squared Private Wealth. “Los inversores deberían prepararse para más dolor”.

El S&P 500 cayó un 3,9% el lunes después de una novena caída semanal en 10, convirtiéndose en el último punto de referencia en soportar una caída de al menos un 20%. El Russell 2000 de pequeña capitalización entró en un mercado bajista en enero, mientras que el Nasdaq 100 de tecnología pesada lo hizo dos meses después.

La caída hace que el 3 de enero finalice lo que en muchos aspectos fue un mercado alcista sin precedentes para el S&P 500. Con 651 días desde su inicio el 23 de marzo de 2020, este fue el más corto registrado. Sin embargo, lo que le faltaba en duración, lo compensaba en velocidad. Sus ganancias anualizadas del 53% durante el tramo fueron las más grandes de la historia.

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Y su generosidad está lejos de agotarse. Cualquiera que tenga la suerte de haber comprado acciones en el fondo pandémico todavía, incluso después de la paliza del lunes, tiene una ganancia que se anualiza a casi el 30%, mientras que en los últimos tres y cinco años el rendimiento está por encima del 11%.

Puedes tener una idea del sabor de una época a partir de las personas que hizo famosas. En la burbuja de las puntocom, los gurús de la industria de valores como Henry Blodget y Jack Grubman se ganaron el desprecio de los reguladores por su papel de dar una apariencia profesional a lo que se convirtió en un ajuste de cuentas brutal para los especuladores. En el último viaje al alza, no fueron los analistas de Wall Street, sino los creadores de tendencias de hágalo usted mismo en las redes sociales los que animaron la mayor parte.

Gran parte de ese repunte se debe a la propia Fed, que corrió al rescate en marzo de 2020 después de que la pandemia forzara los cierres que estrangularon la economía. Pronto siguió el estímulo del gobierno pagado directamente a los hogares, inundando el mercado con efectivo en una relajación conjunta rara vez vista.

Armados con dólares gratis y atrapados en casa sin deportes en los que apostar, muchos estadounidenses recurrieron al mercado de valores, impulsados ​​por estrellas de las redes sociales como Dave Portnoy de Barstool Sports, quien insistió en que las acciones nunca bajan.

La manía minorista culminó en enero de 2021, cuando un rally vertiginoso en Game Stop Corp. capturó la atención del país, convirtiendo a Keith Gill en una estrella, el comerciante conocido como “Roaring Kitty”. Los comerciantes diarios continuaron ofertando frenéticamente una amplia gama de acciones marginales y excéntricas en lo que se convirtió en uno de los mayores episodios eufóricos en la historia reciente.

“Los que llegaron en el punto álgido de esto, ya que el dinero era fácil, ya que la liquidez era abundante, tiene que ser brutal para ellos”, dijo Quincy Krosby, estratega jefe de acciones de LPL Financial, por teléfono. “El mercado es muy parecido a la madre naturaleza. Justo cuando crees que entiendes a la madre naturaleza, te golpea una gran tormenta de nieve. Este es el mercado en acción”.

El mismo estímulo, cuya última ronda pasó en la primavera de 2021, y la generosidad de la Fed tienen parte de la culpa del aumento de la inflación que ahora obligó al banco central a esforzarse al máximo en su batalla para controlarla. Su nuevo papel como antagonista del mercado no es familiar para una generación de inversores que solo han soportado retrocesos breves.

Ahora que las tasas de interés están aumentando, las valoraciones de las acciones que en algunos casos se acercaron a los niveles de las puntocom ya no tienen sentido. Con la relación precio-beneficio del S&P 500 cayendo de 25 en enero a 19 el lunes, la contracción múltiple ha explicado la caída total de los precios de las acciones.

Empresas como cama baño y más allá inc. y AMC Entertainment Holdings Inc., que tenía pocas o ninguna ganancia, no tuvo problemas para surgir en la era de los memes del dinero fácil. Ahora se están estrellando. En muchas partes del mercado, desde firmas de tecnología no rentables hasta acciones recién públicas, las pérdidas superan el 60% desde los picos de 2021.

El ETF ARK Innovation de Cathie Wood es una víctima notable. El fondo, que aumentó un 149 % solo en 2020, ha bajado más de un 75 % desde el máximo del año pasado, a punto de perder toda su ganancia durante el mercado alcista pandémico.

“Si la Fed es culpable de causar este mercado bajista, fue por sobreestimular el mercado alcista en 2021”, dijo Michael Shaoul, director ejecutivo de Marketfield Asset Management. “Lo más importante es que no tienes una cartera diseñada para funcionar bien en el tipo de entorno que existió entre 2011 y 2021, porque ese entorno ya no existe”.

El ejército de comerciantes diarios ha tardado en prestar atención al cambio de la Fed. La multitud ha estado comprando caída tras caída durante los últimos meses, incluso cuando las pérdidas se acumulaban. Para algunos observadores del mercado, es posible que no se forme un fondo hasta que capitulen.

Si bien el término mercado bajista puede sonar como una convención aleatoria de Wall Street, posee un vínculo extrañamente predictivo con el mundo real. Catorce veces el S&P 500 ha completado la caída requerida del 20% en los últimos 95 años. En solo tres de esos episodios, la economía estadounidense no se contrajo en un año. Entre 14 recesiones en el lapso, solo tres no estuvieron acompañadas por un mercado bajista.

¿Hasta dónde puede llegar esta liquidación? Si la historia sirve de guía, es posible que haya más dolor por delante. Desde 1927, el mercado bajista medio había tendido a durar un año y medio, y el S&P 500 cayó un 34 % en ese lapso. De todos los 14 ciclos anteriores, solo tres terminaron en menos de cuatro meses.

Igualar esa reducción mediana pondría un piso en 3179, o alrededor de un 15% por debajo de los niveles recientes del índice.

“El dinero fácil de la Reserva Federal junto con el gobierno que entregó millones de cheques de estímulo crearon una burbuja masiva en los precios de las acciones durante la pandemia. Ahora estamos pagando el precio”, dijo Adam Sarhan, director ejecutivo del servicio de asesoría de inversiones 50 Park Investments. “La multitud de wallstreetbets puede haber perpetuado el problema, pero fueron más un síntoma de un problema mayor impulsado por la Fed y la política fiscal extrema”.

—Con la ayuda de Isabelle Lee.

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